二月社融增量回暖 集团融通资金需政策进一步助力

原标题:8月银行信贷增势平稳 金融去杠杆逐渐深化

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新华社北京9月13日电 题:8月社融增量回暖 企业融资需政策进一步助力

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    5月份信贷投放大幅增长,表内扩张,表外收缩;M2增速大降。

新华社记者吴雨、刘玉龙

央行公布的数据显示,8月末人民币贷款余额为131.88万亿元,同比增长13.2%,增速与上月末和上年同期持平。在信贷保持平稳增长的同时,表外融资继续放缓。业内专家认为,8月信贷与社融数据的变化,表明去杠杆在逐步深化,金融进一步回归为实体经济服务。

    点评:

日前,中国人民银行发布的数据显示,8月份社会融资规模增量为1.52万亿元,比上月多增4844亿元。专家表示,社融增量一定程度上回暖,企业债融资环境也较此前有所改善。

信贷增长符合预期

    一、M2、M1增速双降,与去杠杆有关。

央行发布的数据显示,8月份社会融资规模增量中,对实体经济发放的人民币贷款同比多增1674亿元;企业债券净融资3376亿元,同比多2239亿元;委托贷款、信托贷款分别同比减少1207亿元、688亿元。

8月人民币贷款增加1.28万亿元,同比多增1834亿元,环比减少约1700亿元。

   
5月份广义货币(M2)余额160.14万亿,同比增长9.6%,增速较上月末和上年同期分别低0.9和2.2个百分点;M1同比增长17%,增速较上月末和上年同期分别低1.5和6.7个百分点。M2、M1增速下降主要是银行执行金融去杠杆政策,于同业、资管、表外等资产上扩张放缓,也可能地方债置换的步伐较快、地产销售降温有关。其中,5月末金融体系持有的M2仅增长0.7%,而非金融部门持有M2增长10.5%,也表明了去杠杆相关政策对M2的影响是有利经济实体的。

“8月份社融回暖主要在于企业债券融资大幅增长,同时信托贷款、委托贷款下滑情况有所改善,一定程度上体现了结构化去杠杆正逐渐把握好力度和节奏。”交通银行金融研究中心首席经济学家连平表示,随着市场信用风险下降,近期企业债融资环境较此前有所改善。

“从与过去两年的对比可以看到,目前的新增人民币贷款水平仍然处于较高区间,作为替代非标融资渠道的作用明显。”
中信宏观研究团队认为。

    二、信贷同比高增长:

中信证券首席固收分析师明明认为,尽管金融监管大方向未发生改变,但在政策引导及资金保持充裕的背景下,信用债市场信心有所恢复,债券融资或将保持增长。

然而,新增人民币贷款中票据融资规模达到4099亿元,同比增长3781亿元。这意味着剔除票据融资之后,8月新增人民币贷款规模其实同比减少了。

   
5月人民币贷款新增1.11万亿,同比多增1264亿,符合我们的预期,但超巿场一致预期。分部门来看,住户部门贷款增加6106亿,其中短期贷款增加1780亿,中长期贷款增加4326亿;住户部门中长期贷款新增持续下降,可能受地产销售和银行贷款额度的限制,未来继续下降。非金融企业及机关团体贷款增加5661亿元,其中短期贷款增加2472亿,中长期贷款增加4396亿;中长期贷款同比多增2571亿,与企业债券融资迁移有关。非银行业金融机构贷款减少626亿。票据融资减少1469亿,反映银行在信贷额度压力下“保贷款、压票据”的明显倾向。

央行金融统计数据显示,8月人民币贷款增加1.28万亿元,创下近5年同期当月信贷新增量的新高。其中,以实体经济贷款为主的非金融企业及机关团体贷款增加6127亿元,其中,短期贷款减少1748亿元,中长期贷款增加3425亿元,环比少增1450亿元;票据融资增加4099亿元,环比多增1711亿元。

对此,兴业研究认为,这种现象可能与中美贸易摩擦有关。尽管近期出口仍然保持了较高的增长,贸易冲突看似没有对出口造成损伤,然而,PMI数据显示新出口订单已经开始减少。历史数据显示,制造业贷款需求指数的变动与新出口订单PMI相关。2018年6月以来新出口订单PMI同比转负,或使制造业企业融资需求下降。

    三、存款增长乏力:

国盛证券宏观首席分析师熊园认为,票据融资连续第四个月维持高增长,但中长期企业贷款仍未放量,说明货币政策传导机制有待进一步疏通,增强金融服务实体经济能力。

分部门看,8月住户部门贷款增加7012亿元,其中,短期贷款增加2598亿元,中长期贷款增加4415亿元;非金融企业及机关团体贷款增加6127亿元,其中,短期贷款减少1748亿元,中长期贷款增加3425亿元。

   
5月份人民币存款增加1.11万亿元,较去年同期少增7230亿元。其中居民存款增加1249亿元,非金融企业存款增加1072亿元,财政性存款增加5547亿元。非银行业金融机构存款增加1161亿元。主要受去杠杆政策影响,各类存款派生机制显著弱化所致。

“企业短期贷款减少,一方面源于银行资本充足率和资产质量承压,信贷投放意愿不强;另一方面银行存款增长不足,对新增信贷规模形成制约。”明明说。数据显示,8月人民币存款增加1.09万亿元,同比少增2729亿元。

中信宏观认为,非金融企业中长期贷款新增3425亿元(同比少增214亿元),尽管增幅有所缩小,但对应短期贷款减少1748亿元,表明银行对非金融企业的信贷投放偏好依然明显,仍持续向中长期贷款偏移,意味着对基建类贷款的投放或将继续延续上升趋势。

    四、新增社融平稳,表内扩张、表外收缩:

从货币供应看,8月末,广义货币余额178.87万亿元,同比增长8.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百分点;狭义货币余额53.83万亿元,同比增长3.9%。

居民部门贷款环比增加668亿元,但中长期贷款增额小幅下降,同比减少约55亿元,中信宏观认为,这表明7月末的中共中央政治局会议提出的“坚决抑制房价上涨”的政策思路影响已经有所显现。

   
4月份社融增量为1.06万亿,同比多3855亿。表内融资规模扩张的同时,受去杠杆政策影响,表外融资增长环比放缓。受金融监管趋严影响,表外融资仅新增289亿,环比减少1480亿。另一方面,债券融资由表内贷款替代也是债券融资负增长2000多亿和社融保持平稳的主要原因。

分析人士认为,8月央行对流动性的调控,体现了其维持市场流动性松紧适度目标、进而使得M2增速保持相对稳定的意图。连平说,预计未来一段时间,政策仍将着力引导信贷和直接融资来应对表外融资需求在金融去杠杆背景下的回流,尽力减轻实体企业的融资压力。

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